热管理赛道机会梳理个股机会

热管理赛道机会梳理

为什么要重视新能源汽车热管理？

消费端，新能源车给用户带来的安全性、经济性和舒适性体验已逐渐胜过传统燃油车。政策方面，无论国内还是欧美各国，均将新能源汽车产业纳入长期发展规划。生产端，传统车企均已开始战略转型，新能源可选车型与产量有望逐年放量。机构预计，新能源车行业在未来5-10年会快速步入成长期，年国内和全球的新能源乘用车渗透率有望突破40%。

高效的热管理缓解里程焦虑并提高经济和舒适性体验，保障汽车安全。不仅如此，通过对传统燃油车和新能源汽车热管理系统产品价格进行对比，新能源汽车热管理系统单车价值量是传统燃油车的3倍左右，热管理行业市场空间将大大受益于新能源汽车渗透率的提升。据机构预测，到年我国新能源汽车热管理市场可达到—亿元，复合增速超过30%。

新能源汽车的热管理系统相比传统汽车产生了根本性的改变，整体构造更加复杂。构造上的差异决定了新能源汽车对于温度更加敏感，热管理精确度要求提高，从而带来的是新能源汽车热管理系统复杂化和集成化。

燃油车热管理系统=动力总成热管理+空调系统

燃油车的动力系统由发动机与变速箱构成，由于发动机热效率较低，因此这一模块的热管理主要是冷却，通过油冷、水冷和风冷等方式给动力系统降温。空调系统相对简单，驾驶舱的制热只需将发动机余热引入舱体内即可；空调只负责制冷，机械式压缩机的动力来源为发动机皮带驱动。

新能源车热管理=电池热管理+电机电控热管理+空调系统

相较传统燃油车热管理，电动车热管理出现了革命性变化。首先是没有了内燃机，空调压缩机的动力从机械式改为了电动，缺乏了发动机余热的利用，需要制造新的稳定热源来制热和除霜；其次，电池热管理也是全新的领域，电机和电控系统与原先的发动机+变速箱组合完全不同。以空调系统为例，不仅压缩机需要变化，随着PTC和热泵的使用以及系统集成度提高，传统的制冷回路更加复杂，管路和阀件数量较以往增加更多。

汽车热管理系统组成

电池热管理

电池高效工作温度区间较窄，热管理系统是维持电池性能和安全的关键。20-35℃是动力电池的高效工作温度区间，温度过低（＜0℃）导致电池充放电功率性能下降，缩短续航里程；温度过高45℃会产生电池热失控风险，威胁整车安全。电池内部温度和电池模块间温度均匀性影响电池性能和循环寿命，因此电池热管理系统通常需要复杂、精细的冷却回路，维持电芯温度一致性。

动力电池热管理技术路线主要有四种，其中“液冷”是主流趋势：

1、风冷以空气为换热介质，分为被动主动风冷、串并联风冷，结构简单、成本低，但降温慢、温控均匀性较差；

2、液冷以冷却液（乙二醇等）为换热介质，传热系数高于空气，换热效果好，成本略高于风冷；

3、直冷以制冷剂（Ra等）为换热介质，散热效率高，但均温性差，且无法集成加热功能；

4、相变材料：利用相变时储能和放能特性对动力电池进行散热和加热，暂无商业化运用。

电机电控热管理

新能源汽车热管理系统除了电池和空调，还包括电机电控、DC-DC、OBC、功率半导体元器件的冷却系统，统称为电机电控热点管理，或者电机电控回路。该回路属于新的增量部分，一般和电池回路并联，采用液冷；同样需要电子水泵作为动力源，阀类调节流量大小及流向。

电机电控零部件产生高温影响性能，需通过冷却循环及时散热。电机电控零部件工作时产生的热量若不及时散去会使其性能和寿命下降。电控和电机串联在一个冷却回路，通过散热器散热。

液冷是主流，油冷性能更佳。液冷通过冷却液流经电机壳体带走热量，散热效率低；油不导电、不导磁、导热好，可直接冷却电机内部部件，不过需增加油冷器使油与冷却液进行热交换。

空调热管理

新能源汽车没有发动机余热，所以空调需要具备制热功能，属于纯新增量部分，目前有PTC和热泵两种制热模式。

PTC加热采用PTC加热丝将电力转化为热量（可简单理解为一个大电阻），再由鼓风机将热风送进乘员舱，其在低温环境下制热效果较好，但电能消耗高大幅削弱续航里程。

热泵加热通过冷媒在车外通过换热器吸热，并将热量带入车内的方式给车内供暖，相比于PTC加热方式，电能消耗低，可大幅提升电动车续航里程，但其在低温环境下制热效果较差。热泵空调的冷媒主要包括R-a（使用最广泛的中低温环保制冷剂）、R-4yf以及R（二氧化碳）。以二氧化碳为冷媒的热泵具有更好的环保性、安全性、流动换热性和低温制热效果，可延长车辆续航里程，且原料价格低廉。

热泵技术未来将会逐渐取代PTC，主要原因是能效比更高，有助于提高续航里程。热泵技术在-10℃的环境下难以启动，因此有些车厂会在热泵系统里加入小型PTC，在超低温环境中助力热泵的工作。

工信部《新能源汽车产业发展规划（-年）》中提到：年纯电动乘用车平均电耗将至12KWh/百公里，间接表明热泵空调是未来的必然趋势，将会逐渐取代PTC。

利用四通阀使热泵空调的蒸发器和冷凝器功能对换，改变热量移动方向，达到制热的效果；由于回路的复杂性，导致阀类应用更多，原有的阀类供应商在此技术转变中受益。

在家用领域方面，国外二氧化碳热泵在日本、美国、丹麦等国已有较多的应用。在汽车领域，年大众集团宣布未来旗下全部车型将都使用二氧化碳作为制冷剂，年在纯电MEB平台中多款车型配备了二氧化碳热泵空调，拉开了大规模车载应用的序幕。

单车价值量方面，传统PTC约为5元，Ra热泵的单车价值量约为元，而二氧化碳热泵的单车价值量可达到9元。

二氧化碳热泵由于内部压力增加，对系统抗压性和防止泄露性能的要求提升，因此增加了零部件的成本，如空气压缩机、空调管路、阀类零件等，此外，还新增了压力传感器。

空调管路领域，克来机电（）已量产供货；

阀类领域，龙头三花智控（）领先、客户资源稳定、毛利率高；盾安环境（）在新冷媒领域产品不断创新；腾龙股份（）在阀组件领域有所布局；

压缩机领域，美的（）有较强的竞争力，奥特佳（）积极布局；

空调箱领域，松芝股份（）与上汽大众联合项目开发；

换热器领域，松芝股份（）、银轮股份（）、飞荣达（）等积极布局新能源业务。

家电企业寻找第二成长曲线

近年来，家电行业优势企业纷纷通过扩充新业务、布局新赛道，寻找企业第二成长曲线。而其中，新能源汽车热管理领域因与空调相关产业技术路径相似，且拥有较为广阔的发展前景，已成为家电企业实现横向拓展、产业延伸的优质赛道。

在新能源汽车普及的背景下，热管理系统的技术革新带来了量价齐升的市场新空间，而国内企业，尤其是如三花智控（）、盾安环境（）、东方电热（）等家电企业，快速布局，从单一明星产品到热管理全产品链覆盖，有望充分享受行业发展红利。

PS：东方电热（）6月22日晚间发布业绩预告，年上半年归母净利润为1.2-1.5亿元，同比增长.16%-.7%，扣非净利润1.12-1.42亿元，同比增长.45%-.95%。公司表示，报告期内，公司新能源装备业务、新能源汽车用PTC电加热器业务销售收入均同比实现快速增长。

特斯拉的热管理系统

ModelX/S都是常规的，采用PTC方式加热。

ModelY采用了热泵系统（该系统具有12种制热模式，3种制冷模式，特斯拉已为此申请专利。），电池电机回路里，用八通阀取代了Model3的五通阀，提高10%的效率。八通阀用铸件组成复杂流路，代替热泵系统较多的管路，系统更加集成。此外，ModelY还解决了热泵技术的一些瓶颈，回收电池包热量二次利用，提高系统效率。

热管理系统：从分散式转向集成式

热管理方案随行业快速发展而不断变革。后续随着电动化和智能化不断深化，能量管理的内容逐渐增多，要求也越来越高；短期流行的方案和领先优势，可能随着汽车产业快速变革而重新洗牌。

当前热管理系统仍以分散式为主，三电系统和空调系统的回路彼此独立，有各自的温控和管路系统，主要缺点是系统集成度低，管理复杂，零部件较多且能量利用不充分。但从整车层面看，各个分散的热管理系统通过统筹管理，可以提高系统集成度，减少能量浪费，当前面临的主要困难是控制逻辑复杂，但形成集成式热管理系统是未来发展趋势。

国内三花智控（），银轮股份（）都积极布局，提供更多集成化的系统性产品，在变革中遇到新一轮机遇。

文章提及公司，仅是行业梳理，短期走势个股差异较大。仅供学习交流不作为投资依据！

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